Jose María García-Hoz

Aunque los jefes de gobierno europeos no lo hayan querido reconocer, el arreglo de Grecia no se diferencia en nada a una suspensión de pagos de una empresa española. El activo sin riesgo ha desaparecido.

En 2008 la inmobiliaria Martinsa-Fadesa, cotizada en Bolsa, suspendió pagos. 8.000 millones de euros en deudas, la convirtieron en la mayor suspensión de pagos de la historia de España. Parece que la empresa  está a punto de firmar un acuerdo con los acreedores que básicamente consiste en que estos se avienen a aplazar cinco años el cobro de sus deudas. Es exactamente la misma operación que los miembros de la eurozona han aprobado para Grecia: los bancos implicados se avienen a aplazar unos cuantos años el cobro de las emisiones griegas que vencen en este año y el próximo.

Si Fitch, una de las tres agencias de calificación de deuda, dice que lo de Grecia es una suspensión de pagos dice la verdad y si añade “encubierta” es porque las autoridades políticas y financieras europeas han convencido –como solo los gobiernos pueden convencer — a los bancos para que no acudan a los juzgados a presentar una demanda por impago, lo que sí ocurrió en la suspensión de Martinsa Fadesa y tantas otras inmobiliarias.

Y si Grecia ha suspendido pagos, aunque sea de forma original y oficiosa, ¿por qué no pueden suspender pagos otros países periféricos?.Hasta ahora todos los inversores entendían que la deuda emitida por cada uno de los  Estados integrados en la zona euro, por mal nombre deuda soberana, no tenían riesgo. Por eso es una novedad de primer orden el que la suspensión griega haya dejado claro que, contra lo que creía todo el mundo, pertenecer a la zona euro no es un seguro ilimitado de solvencia.

Para los inversores, el único activo sin riesgo es el bono alemán, mientras que los del resto de los países gozan de diferentes grados de seguridad de pago: desde Grecia que no tiene ninguna, hasta España cuya diferencia con el bund alemán lleva un par de semanas por encima del tres por ciento.

Esa diferencia y la incertidumbre sobre si habrá más suspensiones de pagos –al fin y al cabo, Martinsa Fadesa no fue la única insolvencia del sector inmobiliario– y sobre como se atacarán las próximas crisis financieras, lleva a la conclusión de que en este momento el funcionamiento del euro como moneda única es más o menos un cachondeo, que debe terminarse si no se quiere lo que se termine sea la zona euro.

 

Después de varios meses de reparación la línea Circular del metro de Madrid ha vuelto a entrar en servicio. Como se sabe, la Línea Circular se caracteriza porque no tiene comienzo ni final, de forma que el pasajero puede permanecer horas y horas sin moverse del asiento.

Los últimos pronósticos de la  y de Stándard and Poors, confirman que la economía española está en una línea circular (y viciosa) de la que nadie sabe cuando saldrá. Estas son las estaciones del nuevo recorrido:

2006 Inauguración

La economía española marcha viento en popa, crece más que nadie y crea puestos de trabajo, aunque muchos son de poca cualificación y de duración temporal. El único pero es que para financiar ese crecimiento –fundamentalmente construcción y compra de casas—el sistema financiero ha recurrido al exterior. Como la industria española no da abasto para satisfacer la demanda de los consumidores internos, se importan bienes a cascoporro, de forma que el déficit exterior llega a los 100.000 millones de euros.

2007 Agosto

En una mala noche del interbancario (el mercado donde los bancos se prestan dinero unos a otros) Barclays Bank no consigue los diez mil millones de dólares que buscaba. Enorme cantidad de dinero, pero poca cosa comparada con el balance de uno de los gigantes de la banca mundial. El tropiezo del Barclays de sencadena el pánico financiero: los bancos no se fían unos de otros ni, por tanto, se fian dinero entre sí.

2008 Sin dinero

En medio del colapso financiero,  bancos y cajas españoles dejan de conseguir dinero en el exterior y ellos mismos empiezan a frenar el crédito a promotores inmobiliarios y a compradores de viviendas. Sin poder construir y sin poder vender lo construido, empiezan a menudear las suspensiones de pagos y/o las estrepitosas caidas en bolsa de las empresas del sector que cotizan.

2008/09 Sin trabajo

Cuando se para la actividad constructora/inmobiliaria, en la economía española se para todo: no solo los peones de albañil se quedan sin trabajo, sino también los agentes comerciales de viviendas, los fabricantes de electrodomésticos, y de cualquier producto relacionado con la construcción… Casi el 20 por ciento de las personas que trabajan se quedan sin empleo.

2009 Sin consumo

Un parado deja de comprar y uno que tiene miedo de que le despidan, también, y un autónomo que ve como ya no existe la alegría de antes, idem. de idem. Y aún en el caso de que alguno se liara la manta a la cabeza y quisiera cambiar de coche, se encuentra con que el banco o caja que antes le ponían al alfombra roja, ahora le dice que no al crédito.

2009 Cuesta abajo

El consumo privado interno –de empresas y familias—supone más de las dos terceras partes de la economía española. Cuando no hay consumo, la economía deja de crecer y empieza a decrecer.

2009 Gasto  Público

En un esfuerzo tan bienintencionado como equivocado, el Gobierno inyecta dinero en la economía para  fortalecer el consumo. A)Avala a los bancos para que busquen dinero en el extranjero, pero esa pasta no llega al consumidor porque vuelve al extranjero como devolución de préstamos anteriores; B)Regala 8.000 millones de euros a los ayuntamientos para que hagan obras y abran trincheras, pero ocho mil millones son pocos y el trabajo contratado solo dura seis-ocho meses; C) aumenta el subsidio de paro, en cuantía y duración, con lo cual consigue que cuatro millones de parados no se echen a la calle, pero no que consuman igual que antes.

2010Déficit Público y vuelta a empezar

Aunque el gasto disparado (y la menor recaudación de impuestos, dado que el personal no gasta) no ha conseguido sus objetivos, si deja un rastro inequívoco: las cuentas públicas se esnafran y al acabar 2009 entre Estado, autonomías y ayuntamientos habrán abierto un boquete de otros 100.000 millones de euros (el 10 por ciento del PIB), que deberán financiarse con préstamos exteriores…Y volvemos al comienzo a la estación de 2007, cuando se cerraron los mercados financiero, aunque ahora peor, porque ya está claro la economía española no genera recursos para pagar la deuda privada y pública y cada vez es menor la confianza de los mercados.

¿Como salir de esta línea circular y viciosa que nos está arruinando?… Se admiten sugerencias