Jose María García-Hoz

Desde el punto de vista bursátil mi pronóstico es que Repsol recuperará en poco tiempo el precio anterior a la injustificada expropiación… Y el Gobierno deberá callar para no perjudicar a otras empresas españolas.

En primer lugar, porque el mercado ya había descontado la poblemática de Argentina e YPF: en lo que va de año el sector petróleo ha caído poco más del 1 por ciento, mientras que el batacazo de Repsol supera el 26 por ciento. Es decir, que había que ser muy despistado para no saber que, como escribió hace semanas Financial Times Repsol suministraba una cifras falseadas al mercado, pues en ellas se consolidaba YPF como si estuviera controlada por la compañía española, lo cual estaba lejos de ser cierto.

Inversiones alternativas

Una vez que las cosas están tan mal, ya solo pueden ir a mejor: algo tendrá que pagar el Gobierno argentino por las acciones expropiadas y, en todo caso, Repsol se librará de la deuda que correspondía a YPF.

El retorno por barril de Repsol en Argentina es de 2,5 dólares, mientras que en los otros mercados donde opera la compañía es de 10 dólares. Cualquier dólar invertido en otra parte será más rentable para Repsol.

Dejen de gritar

El Gobierno español ha reaccionado mal: las amenazas de sanciones y medidas por parte de los ministros de Industria y Exteriores suponen rebajarse al nivel populista y demagógico del peronismo.

A más a más, España es el primer inversor extranjero en Argentina, donde los tres grandes del Ibex -Telefónica, Santander y BBVA- obtienen alrededor del 5 por ciento de su beneficio.  Y además de ellos operan la hotelera NH, Indra, Abengoa, ACS, Abertis, Prisa, supermercados DIA, ACS, etc.

En un enfrentamiento político diplomático entre España y Argentina solo habría perdedores, pero España perdería más. La buena diplomacia se caracteriza por conseguir resultados sin recurrir al griterío público.

¿Callar ahora significa dar carta blanca a nuevas expropiaciones? El peronismo es imprevisible pero si España ha podido invertir en Argentina es, precisamente, porque otros países –Estados Unidos y Francia, singularmente—ya se retiraron amargados por la arbitrariedad. Suecia y Suiza son, sin duda, áreas más seguras, pero allí no necesitan inversiones. No inviertes donde quieres, sino donde puedes.

El Santander celebrará una sesión de Consejo el próximo 21 de noviembre en Londres. Aunque no se descarta el anuncio de alguna decisión estratégica deslocalizadora, a nadie se le escapa que esta es la mejor manera que tiene el Banco de resaltar su identidad global, por contraposición a la española. Telefónica, por su parte, traslada a Londres el cuartel general de su pata digital, el negocio con más futuro, el BBVA  traslada su mesa de bonos de Madrid a Londres…

Según datos del Ministerio de Comercio e Inversiones británico, durante el último año fiscal las inversiones españolas en Gran Bretaña han creado allí 3.542 puestos de trabajo, lo que supone más del doble que el año anterior. Y en este momento hay en marcha 56 proyectos de inversión españoles en la City, un 47 por ciento más que los doce meses anteriores.

Durante los años del boom, la opinión española asistió satisfecha a la expansión multinacional de sus empresas, sobre todo en Latinoamerica; cuando estalló la crisis, el orgullo se convirtió en resignación al ver como multinacionales industriales se “deslocalizaban” –eufemismo edulcorante de la realidad de que en España se cerraban factorías para abrirlas después en Europa del Este, Asia o Africa; ahora ¿que sentirá una sociedad atemorizada por el paro, cuando tome conciencia de que las empresas españolas crean más puestos de trabajo fuera que dentro del mercado interior?

La marca España, ya lo sabe todo el mundo, es una marca que ha dejado de molar y, salvo la calidad de vida, todas sus connotaciones son negativas. Abertis, por ejemplo, lanzó hace seis meses una emisión bonos por 750 millones de euros a través de su filial francesa, que se beneficiaba de una califación AAA, mientras que la matriz española estaba castigada por las continuas bajas del rating al Reino de España.

Es lógico que las empresas acudan e inviertan allí dónde hay mejores condiciones de mercado, pero a los jefes de estas empresas les va a resultar complicado explicar por qué abandonan sus plataformas de origen. El mercado español ha pagado un precio por ser cuna de multinacionales, pues los buenos márgenes que esas empresas nacionales conseguían en un mercado cerrado/protegido, han permitido generar fondos para invertir y crecer en el exterior, convirtiéndose en multinacionales.

Ya digo que es un movimiento lógico y hasta inevitable. Todas las empresas del mundo lo hacen. En España, sin ir más lejos, se fabrican a punta de pala coches de marca extranjera cuyos clientes finales tambien se encuentran fuera de España: pero  ni Mercedes, ni Renault, ni siquiera Seat han trasladado su centro de decisiones a España. Ese es el sobrentendido de toda inversión extranjera: se busca mercado, logística y racionalización de costes… Pero no se cede ni la tecnología, ni el marketing, ni las finanzas.

España no puede ser la misma pata Telefónica que para Vodafone, para el Santander que para  el Deutsche. Y malo será el día, para España y para las empresas afectadas, en que este escenario se convierta en realidad.